綠河-KY

綠河在泰國南部經營塑合板與橡膠實木板材的生產與銷售，原料取自當地大量種植的橡膠木。2025 年塑合板占營收 92.01%，外銷占營收 93.74%，主要銷往馬來西亞、中國、韓國與越南。公司同時擁有自有膠合劑廠，從原料、膠合劑到板材形成上下游整合。塑合板可再加工為三聚氰胺板，用於家具、廚具、地板與綠色建築。2025 年營收 32.59 億元，較前一年減少 33.25%，全年稅後淨損 11.10 億元。公司表示正縮減接單、清理舊庫存，並規劃以一條既有產線改造生產木質顆粒。

主要客戶

年報未公開客戶名稱，只以 A 客戶、B 客戶代稱（匿名）。2025 年 B 客戶營收約 4.46 億元，占 13.69%；A 客戶營收約 1.92 億元，占約 5.89%（由年報金額換算）。主要客戶類型為家具製造商、貼面加工廠、拼板製造商與貿易商。

主要供應商與原料

主要進貨品項為膠合劑、浸漬紙、橡膠木（包括原木、枝芽、樹梢、鋸末等）與實木板材半成品。橡膠木由當地膠農砍伐供應；膠合劑除外部採購外，自有膠合劑廠於 2021 年 10 月開廠，可供應部分需求；浸漬紙的主要供應商約二至三家。年報未列出供應商名稱。

產業地位

年報稱為泰國唯一同時產製實木板材與塑合板的製造商，具上下游整合優勢。2025 年出口量約占泰國塑合板出口的 45%，較前一年稍降。依海關資訊，2025 年出貨量約占馬來西亞塑合板總進口量近五成，約占中國整體進口量近八成（年報用語）。

去年營運成果

2025 年合併營業收入 32.59 億元，較 2024 年的 48.83 億元減少 33.25%。營業成本 36.14 億元高於營收，營業毛損 3.55 億元。稅後淨損 11.10 億元，歸屬母公司股東淨損 11.05 億元，每股虧損 10.06 元。年底流動負債超過流動資產 64.33 億元，累積虧損 27.01 億元，附註揭露有流動性不足之虞。

未來展望

公司表示 2025 年起逐步縮減接單、停止承接虧損訂單，2026 年第一季塑合板售價較前期成長約二成。另改造一條塑合板產線生產木質顆粒生質燃料，預計 2026 年第三季投入營運，並已與泰國 LH Bank 洽談總額泰銖 3 億元的融資額度。公司也規劃於 2026 年辦理私募有價證券，用於充實營運資金與償還銀行借款。

營收（2026Q2）

3.44 億元

年增 −60.7%

毛利率

-45.2%

去年同期 -9.0%

營業利益率

-61.9%

去年同期 -25.6%

EPS（元）

-2.35

去年同期 1.96 元

股利

最近一次除權：2024/12/12